国债市场与利率传导有效性 ——基于中美两国的比较研究

货币政策的传导机制是否畅通决定了金融市场服务实体经济的效果.基于预期理论与流动性升水理论,分析了国债市场在利率传导过程中发挥的作用.在此基础上,以基准利率对不同期限国债利率的影响程度、时滞和持续性为衡量标准,运用我国2006—2019年上海银行间同业拆放利率(SHIBOR)和美国1982—2008年的联邦基金利率(FFR),实证分析了中美两国国债传导的有效性.研究发现,SHIBOR和FFR均对不同期限的国债利率有显著影响,但SHIBOR的影响明显小于FFR.同时,我国国债利率对基准利率的脉冲响应水平和持续性低于美国.此外,对长期国债利率预期因素的分解结果显示,我国基准利率对短期国债利率预期的影响弱于美国.研究结论表明,我国国债市场在利率传导机制中发挥了一定的效果,但仍然弱于美国.适度增加国债市场体量、提高短期国债的发行规模和频率、改变当前国债市场的分割状态、改善投资者结构和做市商制度有助于提高我国中央银行货币政策的透明度.     

我国国债市场微观结构与货币政策运行

现代市场经济条件下,国债市场往往影响货币运行,进而影响货币政策的制定与实施。在我国由于国债市场微观结构方面的制约,国债运行对货币政策的支撑作用非但没有充分发挥,反而使货币政策的传导出现梗阻。为改进我国货币政策的有效性,提高宏观经济政策调控水平,调整国债市场微观结构是关键的一环。     

我国国债市场存在的主要问题及对策探讨

我国国债市场还处在发育阶段，在发行规模和方式、持有者结构和期限结构、国债利率、流通市场等方面还存在许多问题。为此，必须发展和完善我国的国债市场：适当控制发行规模、实行发行方式的市场化改革、调整和优化国债的所有者结构和期限结构、进行发行利率的市场化改革、丰富国债交易市场格局、加强国债市场的基础设施和法律体系建设、建立国债市场稳定机制。     

论国债投资基金

国债投资基金是一种以国债为主要投资对象的共同基金。我国国债市场现状需要引入国债投资基金 ,本文分析了发展国债基金的可行性并提出了具体措施     

我国国债市场化改革与市场基准利率

基准利率是金融市场的核心,随着我国利率市场化改革速度的加快,市场基准利率的确定成为一个令人关注和亟待解决的问题。根据国债利率充当基准利率的客观机理分析了国债市场利率成为利率市场化中最佳基准利率的必然性,指出目前我国国债利率具备了成为市场基准利率的基本条件,但国债利率要真正成为基准利率,还必须在实践中进一步夯实基础条件。提出了今后发展的具体措施:完善国债一级市场;逐步推出国债创新产品,提高国债市场流动性;扩大国债发行规模,加大国债发行计划性和透明性;扩大一级交易商参与主体等,以实现国债利率的基准化和市场化,加速利率市场化的发展进程。     

中美国债收益率比较分析——来自2002—2014 年国债市场的经验证据

国债收益率波动对于一国金融市场配置资源的效率,乃至金融市场的稳定具有重要影响。本文以2002-2014年中美国债市场数据为样本,从国债收益率曲线、收益率波动以及影响因素等方面对中美国债收益率进行了比较研究。结果发现,中国交易所市场和银行间市场国债收益率形态并不一致,中美国债收益率波动也具有各自特征;中美国债收益率对于美元指数变化的反应并不相同,当美元升值时,中美国债收益率表现出一定程度的趋同性,而当美元贬值时,中美国债收益率则表现出一定程度的背离;中美国债收益率对于物价指数变动的反应相同,均与各自国内物价指数间呈现正向关系。基于此,论文从丰富国债交易品种、完善交易机制、发挥国债市场资金价格功能等方面提出了完善我国国债市场发展的政策建议。     

中国国债市场均衡性研究

本文针对国债市场存在的不均衡性的表象 ,探讨了国债市场不均衡发展的功能定位原因、不均衡发展的直接后果及其现实催化剂 ,提出要均衡发展国债市场必须加强做市商的培育、优化国债结构、强化银行在国债市场的作用及统一国债市场等相应对策。     

国债成本优化

自从1998年我国开始大规模发行国债以来,国内关于国债规模的讨论十分激烈,但人们似乎忽略了一个十分重要的问题,即国债规模的扩张,有赖于国债成本的降低.国债的发行成本太高,期限结构及持有者分布不合理是我国国债成本一直居高不下的主要原因,并主要针对以上三方面提出了降低国债成本的三点主要建议.一是降低筹资成本,二是优化国债的结构,三是要提高国债资金的使用效益.     

传统偏好、金融意识与我国储蓄国债市场

储蓄国债是指由财政部主要面向个人投资者发行的储蓄类债券。今年7月1日,我国首期储蓄国债(电子式)的成功发行,改变了我国储蓄国债形式单一的状况。从发展前景来看,储蓄国债(电子式)将成为我国居民个人投资的主要品种。但在短期内,由于受我国居民的传统偏好、金融意识的影响,储蓄国债(凭证式)①仍有极大的市场。因此,我国储蓄国债市场的发展思路是:平稳发展凭证式储蓄国债,进一步完善电子式储蓄国债的品种、发行条件,拓展购买渠道,加大宣传力度,稳步扩大电子式储蓄国债的发行规模,最终以电子式储蓄国债代替凭证式储蓄国债。     

我国国债风险指标及其可持续性分析

国债作为一种国家信用行为,其发行规模的适度性会引发国债的规模风险、市场风险和使用风险,衡量国债风险的指标包括政府财政的应债能力和国民经济的应债能力.为评价国债风险对政府财政能力和国民经济的影响,通过建立经济学模型分别使用公共部门偿债能力法和新古典偿债能力法对中国现阶段国债赤字率、债务率及其可持续性进行测算、分析,并得出相关的结论.