沪深股市指数效应的行为金融学解释

指数效应是证券市场的一个异常现象。文章利用事件分析方法,以沪深300和上证180指数调整的样本股为研究对象,检验个股在调整前后的异常收益率和异常交易量,得出指数效应显著存在的结论,并用行为金融理论解释其成因。最后提出指数效应的应用、保护中小投资者和完善监管方面的建议。     

沪深股市指数效应研究与行为金融学解释

指数效应是证券市场的一种异常现象，是指指数调整其成分股会引起被调整股票价格和交易量的异常变动。本文运用事件分析法，以沪深300和上证180指数调整的样本股为研究对象，检验个股在调整前后的异常收益率和异常交易量，得出指数效应显著存在于沪深股市的结论，并用行为金融学的理论解释其成因，旨在指导中小投资者投资和完善我国证券市场的监管工作。     

基于行为金融的中国股市波动非对称性研究

股票市场波动特征的研究,对于利用金融衍生品管理投资风险具有重要意义.行为金融的发展为研究股票市场的波动性提供了新视角和新方法.投资者是否理性是传统金融理论与行为金融理论的重要区别.从投资者非理性角度分析,过度自信、羊群行为和处置效应是中国股票市场非对称性波动的主要原因.通过引入行为金融前景理论中的价值函数,修正EGARCH模型,并以上证A股指数为样本进行了实证检验.结果表明,中国股票市场的波动非对称性显著存在,同等程度的利好信息的影响更大.     

我国机构投资对股票市场波动影响研究——基于投资者情绪视角

证券投资基金是我国股票市场最重要的机构投资者,其投资行为对股票市场的影响最大.为验证基金投资行为与股市波动的关系,以基金指数变化代表投资者情绪波动,利用GARCH(1,1)及EGARCH(1,1)模型实证检验其投资行为对我国股市波动的时变性及杠杆效应,并从行为金融学角度就其投资行为对股市波动作用机理予以分析.分析结果表明:不同投资者情绪波动下其投资行为会对股市波动产生不同程度的影响.由于投资者过度自信心理的存在,当投资者情绪高涨时,其投资行为加剧股市波动作用更为显著;而投资者情绪下降时,股市虽有波动,但负向杠杆效应不如情绪高涨时正向杠杆效应明显.     

我国机构投资者认知偏差的实证研究

运用行为金融理论分析和检验我国机构投资者是否存在认知偏差。选取上证综合指数收益率的增量作为反应事件,检验收益率是否会对证券公司在对下一个交易日的指数预测产生影响,从而分析我国机构投资者是否存在启发式偏差。实证表明,我国机构投资者有着显著的启发式偏差。并提出了一种新的验证方法,即用收益率的增量作为自变量,去解释看涨情绪的变化。     

股票市场理论与股票价格行为

对于股票市场价格行为的解释一直是金融投资领域中不断争议的热点问题.主流的有效市场假说对股票价格行为的解释不断受到来自实践的挑战,80年代以来,理论界发展了一些股票市场理论,从非静态均衡和非线性的角度来解释股票价格的复杂行为.本文就是对建立在数理分析基础上的当今主要股票市场理论的综述.     

行为资产组合理论的发展和应用

建立在资本资产定价模型(CAPM)和有效市场假说(EMH)两大基石上的现代金融理论,忽视了对投资者实际决策行为的分析,因而其范式不能解释很多金融市场中的实际投资现象。随着行为金融学在对传统金融理论的挑战和争论过程中的发展,投资决策理论的研究越来越多地深入到投资者具体的行为模式。在对资本资产定价模型质疑与对比的基础上,行为投资决策理论发展了行为资产组合理论,不仅解释了现实中许多投资经理的资产组合投资模式,并且广泛应用到投资实践中。     

中国股票市场投资者情绪综合指数的构建

借鉴Baker and Wurgler(2006)的方法,结合中国国情,选取封闭式基金折价率、IPO数量、IPO首日收益率、市场交易量、换手率及消费者信心指数等六个指标,作为衡量投资者情绪变化的代理指标,构建了一个能较好地反映中国投资者情绪波动的指数ISI,并剔除了可能包含的宏观经济因素。研究结果表明,ISI对中国股票市场的波动有较好的解释能力。ISI的构建为接下来研究投资者情绪假说对中国资本市场"金融异象"解释提供了很好的工具。     

股市波动非对称性效应研究

我国股市至成立以来,股价一直处于异常波动之中。以有效市场假说为基础的传统金融理论对股市这样的异常波动现象难以给出令人信服的解释。因此本文借鉴行为金融理论中的前景理论,综合发达国家与新兴经济体的主要股票指数,对指数上升与下降的波动性进行了实证分析,发现只有上证指数不太符合波动的杠杆效应。为检验试验结果的准确性,我们对相关指数做了进一步的稳定性检验,发现仍然只有上证指数不符合前景理论的假设。对此我们仅做了初步的研究,这是一个仍然需要进一步研究的新方向。     

DSSW模型的交易者行为风险度量方法

在DSSW模型及噪声交易理论研究的基础上,引入市场风格和情绪指数变量,构建投资者证券交易风险度量模型,分析证券市场交易者行为风险与资产价格、无风险利率、风险资产股利、风险规避系数、市场预期价格、理性投资者所占比例、投资者情绪指数、理性投资者持有的风险资产数量及噪声交易者错误认知等变量之间的相关性及证券市场风格与投资者行为风险之间的相关性。理论分析表明: 一般情况下,噪声交易行为具有情绪感染和放大效应、风险资产持多和价格压力效应以及市场风格与风险资产偏好、行为风险的同向效应。     

投资者情绪与上市公司投资--行为金融角度的实证分析

金融市场与企业投资行为之间存在着正向关系 ,无论是Q理论还是融资约束理论都支持这一观点。行为金融学在该方面则莫衷一是。本文利用股票的流动性作为衡量市场投资者情绪高低的指标 ,通过对我国上市公司投资水平影响因素的实证研究 ,发现上市公司的投资水平与市场投资者情绪呈现明显的负相关 ,并利用行为金融学的研究成果尝试对此给出一定的解释     

投资者关注度与市场收益间动态关系研究————基于Bootstrap的滚动窗口方法

参数稳定性检验揭示了投资者关注度与市场收益间的相互影响存在结构性变化,因此,传统的基于静态影响假设的研究可能存在偏差。而对两者间的动态关系进行分析后发现,投资者关注度对市场收益存在显著负向影响,但该负向效应的显著性和强度正逐步减弱。借助Hurst指数发现,正是市场有效性的增加削弱了投资者关注度对市场收益的解释能力。另一方面,市场收益对投资者关注度存在显著正向效应,但随着市场波动程度的下降,该正向效应也正在逐步减弱。     

行为金融学理论研究综述

行为金融学理论以其开创性的视角重新审视金融市场的投资行为，对传统金融学理论提出了前所未有的挑战。并且行为金融学与传统金融学之间的理论分歧已经成为现代金融学理论研究最重要的焦点问题之一。行为金融学的研究内容主要由两方面构成：投资者心态与行为分析理论和非市场有效性理论，未来研究方向主要集中在投资者心理、市场异象和模型构建方面。     

投资者情绪、新股发行方式与IPO首日收益率

在基于投资者情绪理论的基础上构建了市场投资者情绪指数,同时结合一级市场的发行方式来研究2000年至2008年的新股首日收益率。研究结果表明二级市场的投资者情绪对新股首日收益率产生显著为正的影响,询价发行方式下的新股首日收益率明显较低;同时,相对于其他发行方式而言,询价发行方式更能反映二级市场投资者的情绪和需求,能显著降低市场投资者情绪对新股首日收益率的影响,使首日收益率更为稳定。     

VaR原理及其在风险管理中的应用

风险价值(VaR)作为一种测定市场风险的工具,受到了国际金融界的广泛支持和认可.根据VaR的基本原理,介绍了计算VaR的历史模拟法、蒙特卡洛模拟法、参数法及半参数法,比较了各种计算方法的优缺点及适用条件,最后指出应用VaR衡量市场风险时需注意的问题.将VaR方法引入中国金融风险管理领域,能为金融机构和投资人提供一种行之有效的市场风险管理工具,也能为金融监管部门提供一个风险管理的标准,对我国的金融市场建设有着重大的现实意义.     

投资者情绪与股票收益：牛熊市对比及中美比较

选择央视看盘BSI指数、封闭式基金折溢价律及消费者信心指数作为投资者情绪的度量指标,采用回归分析、向量自回归模型、脉冲响应函数等方法对比中国股票市场处于牛市与熊市时投资者情绪与上证综指收益率相互影响的不同,并比较中国与美国股票市场中投资者情绪对股票市场收益的影响程度。实证结果表明：中国股市中投资者情绪对股票收益的影响牛市小于熊市;投资者情绪对股票市场收益的影响程度中国股市大于美国股市。     

法律、投资者保护与中国股票市场

法与金融作为20世纪90年代新兴的金融理论前沿,为研究金融发展提供了新的视角和工具.中国正处于经济转型的特殊时期,现有法律体系受到历史法律传统和计划经济法律制度的双重影响,与西方国家相比,中国法律保护的投资者对象和范畴有较大不同,对股票市场的影响也有独特表现.文章在分析法系起源、法律制度及执法效率对投资者保护的基础上,运用法与金融理论的研究分析方法,结合中国转型经济实际,探析了中国法律传统和制度对于中国股票市场发展的影响.     

我国投资者情绪波动性与股市收益

以《股市动态分析周刊》好淡指数做为我国投资者情绪指数,运用GARCH模型,对我国投资者情绪波动性和股市收益关系进行实证分析。结果表明：我国投资者情绪指数存在ARCH效应,且对股市收益具有“溢出效应”;投资者情绪指数未来预期的时间长度应以月度为宜。