基于FLES-TOPSIS法的存货质押融资风险诊断

存货质押融资业务具有巨大的市场发展潜力,科学且准确地诊断其业务风险具有重要意义。目前,业务风险诊断的方法存在或多或少的缺陷。基于此,本文提出新的存货质押融资业务风险诊断方法。该方法应用模糊语言区间数刻画指标值及指标重要性程度,参考TOPSIS法思想,测量各风险影响指标到正理想解与负理想解的距离,并定义相对风险系数的计算式。最后进行案例演示,给出风险诊断详细过程,为银行进行决策提供参考。     

证券市场流动性研究述评

本文主要评述了国外研究证券市场流动性的理论与方法。综述了市场流动性的定义、影响市场流动性的主要因素和流动性度量方法;分析了基于存货模型和信息模型以价差分析为主的做市商市场流动性研究和指令驱动市场流动性研究;比较了不同市场的流动性;分析了流动性对收益率和波动性的影响。     

基于pair-copula的全国社保基金委托投资组合La_VaR测度研究

社保基金是社会保障事业健康发展的物质基础,安全性和流动性是其投资的首要原则。全国社保基金作为一类特殊的、可以进入资本市场投资的社保基金,其风险管理显得尤为重要。针对全国社保基金投资组合风险测度研究不足的现状,提出了全国社保基金投资组合经流动性调整的市场风险（La-VaR）测度的pair-copula-GARCH-EVT模型。与传统的copula模型相比,pair-copula方法不仅考虑了维数的影响,而且还能灵活地选择 copula 的类型。实证研究表明,pair-copula 对社保基金经流动性调整的市场风险建模的效果优于传统的多维copula模型。     

上海股票市场流动性风险与市场风险的极值相关分析

本文运用极值理论,分别用宽度和收益代表流动性风险和市场风险,研究了上海股票市场流动性风险和市场风险的极值相关特征。研究表明:在中国股票市场上,投资者面临的流动性风险具有不对称性,在市场大幅下跌时,流动性风险放大,而在市场大幅上涨时,流动性风险未明显增加。     

基于时变Copula的La-VaR测度研究

目前关于流动性调整的市场风险测度研究,主要是静态模型。针对此,文章提出经流动性风险调整的市场风险动态测度的时变Copula方法。该方法使用连接函数构建流动性风险和市场风险的联合分布,能够兼顾这两种风险的非正态特征和它们之间的动态相关结构。基于该方法度量了中国股市经流动性调整的市场风险La-VaR,Kupiec检验表明,基于时变Copula模型预测La-VaR的效果优于基于常相关Copula模型的预测效果,并且时变T-Copula模型优于时变N-Copula模型。     

电力期货套期保值功能下发电商电能配置策略的仿真模拟

伴随我国电力市场改革的进程,电力期货有望成为新的期货交易品种,研究其套期保值功能下的发电商电能配置策略具有必要性。基于较成熟市场数据,首先通过一系列计量研究弥补了相关理论假设的不足,特别是对两电力风险市场报酬分布进行了更准确的刻画。在此基础上,文章分析了发电商的套期保值特点,并设计了一个以远期合同电量为标的、引入电力期货风险对冲机制的发电商利润模型,通过对指定目标进行模拟与仿真,证明其具有可行性以及可操作性。该模型可以帮助发电商在市场条件下更科学地进行电能资产的配置,以提高发电商在多市场条件下的利润与风险定量化管理水平。     

流动性风险理论对国有股过渡流通市场的研究

从流动性风险角度研究非流通股,认为国有股的历次减持巨幅冲击A股市场的情况是国有股本身存在的流动性风险的市场表现,因此非流通股本身存在流动性风险,也就是相对于A股市场的规模与现有运行机制而言,非流通股本身就不具有那么高的流动性,如果强行给予非流通股T 1的流动性,则A股市场将被冲垮.国有股减持政策的设计应当顺应非流通股流动性风险的本性,顺应非流通股相对于现有A股不具有流通性的本性,以T X制度缓解非流通股转流通对A股市场的冲击和给A股市场造成的流动性风险,而且还能促进我国形成一定程度的公司控制权市场.流动性风险就是国有股流通问题的本质.全流通问题可以归结为流通性风险问题,全流通问题的实质就是流动性风险问题.     

股票流动性对股市尾部风险的影响——基于POT模型的实证研究

针对在险价值模型正态假设的不合理性,利用基于广义帕累托分布的POT模型对我国股票市场尾部风险进行了度量,并且通过对样本数据按照流动性分组探究股票流动性对我国股票市场尾部风险的影响.将统计理论中的斜率变点理论引入到传统阈值选取方法中,有效避免了最优阈值确定时的主观性问题.研究结果表明:对于股市尾部风险的度量,95％置信水平下的VaR值比90％置信水平下VaR值的估计结果更可信,且估计值显示尾部风险与流动性呈反向变化,即股票流动性越小,市场尾部风险越大.     

LOF流动性风险度量与实证研究

文章从投资者实际投资时所面临的价格冲击入手,提出了流动性风险的概念,并定义了LOF(Listed Open-end Fund)流动性风险指标L,并利用VaR(Value at Risk)、ES(Expected Shortfall)对流动性风险进行度量。针对L序列厚尾分布的特征,采用极值理论的POT(Peaks Over Threshold)模型对其尾部数据进行建模,能更准确地估计度量流动性风险的工具VaR、ES的值,从而更有效地捕捉投资者所面临的流动性风险。最后利用LOF的1小时交易数据进行了实证研究。     

投资者日度情绪、超额收益率与市场流动性 ——基于DCC-GARCH模型的时变相关性研究

随着互联网科技的发展,利用数据挖掘手段不仅可以构建投资者高频情绪指标,也有助于深入研究投资者情绪与股票市场运行之间的内在联动性。选取2009-2018年共2 198个交易日样本,运用爬虫软件挖掘股票市场大盘评述的网络数据,采用自然语言处理技术进行文本分析,构建了投资者情绪日度指标,利用DCC-GARCH模型研究了投资者情绪、市场超额收益率和市场流动性之间的时变相关关系。实证结果发现:投资者情绪与市场超额收益率和流动性间存在时变相关性,动态条件相关系数总体为正;投资者情绪与市场超额收益率和流动性间的动态条件相关系数具有长期记忆性,并且会受到宏观经济变量的影响;相比于牛市,熊市环境中股票市场的运行对投资者情绪的变动更为敏感;相对于月度数据,更高频的日度指标在刻画情绪与股票市场的相关程度时,能捕捉到即时、准确的信息。这些结论对于深入理解投资者情绪与股票收益和流动性的联动机理有一定意义。     

企业动产动态质押的体系化释论

企业动产动态质押质物的流动性与设立方式的特殊性,有效平衡了企业经营自由与融资担保的双重需求。在质押期间,担保存货实体特定与价值特定呈现动态匹配关系。与浮动抵押相比,动产动态质押具有其独特价值,实为功能化的动产质押。动产动态质押权设立的判断标准应为监管人实际控制质物,其公示方式应为“占有”而非“登记”。“占有”包括质物处于第三人仓库~((1))内时质权人和出质人共同间接占有质物、质物处于出质人仓库内时监管人与出质人共同直接占有质物两种模式。此类占有能够起到质权公示作用,提示潜在再融资债权人以及交易第三人。即使监管人未做到质权公示,也可适用善意取得制度。质权人所受损失可通过其与监管人的协议寻求内部救济。     

商品价值实现条件对供给侧结构性改革的指向

商品价值实现条件是认识供给侧结构性改革的重要视角。商品价值能否实现深受商品使用价值、供求规律、市场机制和货币信用机制的约束。依据商品价值实现条件,供给侧结构性改革,应关注商品使用价值的属性和要求,着力于优化产业分工体系、商品供给质量和结构,商品的品牌、特色及优势的凸显,使商品供给的数量、品种、质量层次和结构与我国及世界消费需求的新变化更契合;应注重商品价值实现规律,兼顾需求方面的调整,着力促进商品供给结构的优化;应注重市场机制的作用,依托社会主义市场的决定作用和政府重要作用去促进企业转型升级、降低成本,去推动某种商品供给数量的调整和整个商品供给结构的优化,实现生产者优胜劣汰;应兼顾对货币流动性和金融债务风险管控的完善,为实体经济健康发展和企业转型升级创造条件。     

市场风险与流动性风险整合风险度量研究

整合市场风险与流动性风险有利于投资者全面管理风险,度量交易时所面临的风险。针对市场风险与流动性风险的时变性、异方差性和尾部特点,利用GARCH-EVT 方法进行建模。在此基础上利用三类二元阿基米德Copula 函数对两类风险的相关结构进行考察。结果表明:中国股票市场中个股的市场风险与流动性风险在上尾与下尾相关性加强,并具有对称性。基于上述相关结构特点对两类风险进行整合并利用VaR 模型进行度量,结果显示:该度量模型优于传统VaR 模型和不考虑两类风险相关结构的VaR 模型。     

隐含违约风险的银行贷款定价研究评述

银行贷款定价是一项复杂的金融工程,通过研究其中的违约风险与贷款定价的内在关联、贷款定价中违约风险的理论刻画、违约风险与贷款定价的实证分析等问题发现:违约风险通过降低信贷市场效率和信贷合同价值影响银行贷款定价决策;贷款定价的理论研究更宜采用内生违约风险,而不是对违约风险作外生刻画;由于缺乏数据,违约风险和贷款定价的经验研究欠缺.     

基于交易成本视角的中国油脂期货市场流动性研究

流动性是衡量期货市场运行质量的一个重要指标。以我国最近几年上市油脂期货为例,分别考察了价格上涨、价格下跌和价格震荡调整三种不同价格行为阶段的市场流动性。构建了价格冲击模型,基于交易成本的视角分析了油脂期货市场流动性,研究了量价关系,并刻画了不同阶段市场流动性的变化特征,发现在价格下降阶段和价格调整阶段交易频率变动均引发了较大的价格波动,此时交易成本较高。最后针对降低交易成本、提高市场流动性给出了对策建议。     

基于复杂网络的商业银行流动性风险评价

基于商业银行流动性风险传染网络,本研究分析流动性风险在经济繁荣和经济衰退下的网络传染机制和网络特征。实证表明：商业银行流动性风险传染机制具有层次性和反传染性;传染网络在经济繁荣（高阈值网络）时符合无标度特性,在经济衰退（低阈值网络）时符合小世界特性;高阈值网络中多数国有银行易受攻击,低阈值网络中股份制银行易受攻击;股份制银行具有传染性和易感性,并充当传染中介角色。在宏微观审慎监管下,监管部门应加强对商业银行流动性风险指标的监测,并同时关注银行外部业务联系,及时监测流动性风险,防患于未然。     

美国、日本国债期限结构研究分析

一、不局的国债期限结构的金融效果分析国债期限结构，是指不同期限国质所占比例的关系．它是政府债务构成和国债市场结构的一个重要方面．由于不同期限国债的金融效果（流动性效果不同，导致不同的国债期限结构对国债市场乃至对国家宏观经济运行所产生的影响不同．所以，美国、日本等西方发达国家都十分重视国债期限结构的设计，并适时进行调整，国债的期限结构不同，其金融效果也不同．从流动性来看，短期国债流动性最好，中期国质次之，长期国债最差．因此，如果国债发行以中期债券为主体，提高期满构成，则社会资金的流动性较以短期债券…     

基于内生网络的银行间传染风险特征

基于银行内生网络研究银行间传染风险特征,通过对银行经营行为进行动态刻画,构建银行内生网络模型,进而研究交易对象范围、流动性冲击规模、银行投资规模和投资收益波动对银行间传染风险影响。研究结果显示:构建的内生网络模型具有货币中心结构特征;增加同业拆借交易对象范围在初始时有利于降低传染风险效应,但随着时间推移其加剧了传染风险效应;银行遭受的流动性冲击规模、银行投资规模和投资收益波动对传染风险均具有负面作用。     

股票流动性与股价崩盘风险:公司治理和短期行为视角

流动性究竟能够稳定市场还是给市场带来危机？文章从股价崩盘风险的视角,探讨了股票流动性与股价崩盘风险的关系,研究发现:股票流动性促进了股价崩盘风险,因而并没有起到稳定市场的作用.随后,从“治理理论”和“短期行为理论”两个角度对影响机制进行探讨,研究发现:在二职合一、独立董事比例较低、短期机构投资者持股比例较高时,股票流动性对股价崩盘风险的正向影响更加显著.研究结论既丰富了股票流动性及股价崩盘风险的相关文献,也给管理层及上市公司从微观视角认识股价崩盘风险提供新思路及借鉴.     

价格随机波动下银行的存货质押融资定价模型

质押物价格的波动增加了银行存货质押融资业务的风险.通过价格随机波动的存货,构建了下侧风险规避的银行存货质押融资模型.研究表明：银行的期望利润、存货质押率与质押物期初价格和企业违约率成负相关,融资利率与质押物期末价格无关且等于人民银行规定利率上限值.同时,分析了质押存货的期末价格分别服从正态分布、对数正态分布时银行的定价决策,可为中小企业的融资提供一定的理论依据.