融资约束对公司现金持有政策的影响

以2003—2012年持续存在的314家制造业上市公司为研究样本,研究融资约束对企业现金持有政策的影响。研究结果显示:有融资约束企业的现金持有水平显著高于无融资约束企业;有融资约束企业的现金持有量的变化与公司经营现金流显著正相关,说明有融资约束的企业会为了把握未来的投资机会而从当前经营现金流中储备现金。无融资约束企业因其外部融资能力较强,其现金持有量的变化不受企业经营现金流的显著影响。     

国内外公司现金持有量实证研究述评

国内外已有的对上市公司现金持有量的研究,主要围绕公司现金持有量影响因素、公司现金持有量动态调整和公司现金持有价值三个方面展开。文章在综述国内外上市公司现金持有量研究领域的主要学者、主要研究方法及主要研究结论的基础上,对未来的研究提出若干建议。      

股权结构与企业现金持有—来自制造业上市公司的实证研究

以2001-2005年制造业上市公司为研究对象，从股权结构如何影响管理者控制成本这一独特视角出发，对企业股权结构与现金持有之间的关系进行了实证分析。结果表明：第一大股东持股比例与企业现金持有之间存在显著负相关；而股权集中度，前十大股东持股份额的变异系数与企业现金持有存在显著正相关；独立董事比例与企业现金持有之间并无显著关系。分析指出，同时存在两种效应在影响企业现金持有量，即第一大股东有效监督效应和前十大股东利益合谋效应，且后者效应大于前者。     

基于国库现金最佳持有量的国库现金管理探讨

科学确定国库现金最佳持有量,是成功运作国库现金管理的关键.采用理论分析和实证研究相结合的方法,对比了目前常用的四种计算现金最佳持有量的模型,得出基于随机模型的国库最佳现金持有量模型.通过实际数据测算福建省某区2009-2013年国库现金最佳持有量及最佳持有区间,研究表明运用随机模型来计算国库现金最佳持有量是可行的,有利于提高预测的可操作性且管理起来更为灵活.     

我国上市公司现金持有影响因素的动态调整分析

公司现金持有是一个动态调整的过程,不同时间不同公司的目标现金持有量具有动态变化特性。以动态面板数据方法构建的公司现金持有动态调整模型比静态模型更能捕捉到企业现金持有的动态调整速度与调整形态。利用动态模型对中国上市公司进行实证检验的结果表明,不同的公司财务特征会对现金持有产生不同的影响,且中国上市公司向目标现金持有量调整的速度相对较慢。     

CFO特征对现金持有量影响及其区域市场化差别

国内外学者基于权衡理论、融资优序理论和代理理论三大理论对现金持有量影响因素做了大量研究,而鲜有文献研究CFO特征对企业现金持有量的影响。以中国2006~2014年沪深两市A股上市公司数据为样本,实证研究了CFO特征对现金持有量的影响以及在不同区域市场化环境下的差异表现。研究表明:女性CFO所在的上市公司现金持有量低于男性CFO的上市公司;CFO年龄与上市公司现金持有量显著负相关,CFO的年龄越大,企业现金持有量越小;具有会计师、注册会计师、经济师等专业资格的CFO所在上市公司的现金持有量多于不具有这些专业资格的CFO所在上市公司;CFO股权激励与现金持有量显著正相关,但CFO学历对现金持有量没有显著影响;研究还发现,在不同市场化进程下,各地区CFO特征对现金持有量影响有明显差异。     

货币政策变化与家庭金融决策调整

货币政策的变化影响资产价格、改变资产相对收益和公众预期,对家庭消费储蓄和资产配置两大金融决策产生影响.基于中国城市家庭相关数据的实证研究表明,以利率来衡量的货币政策与家庭消费储蓄比重、消费构成、资产持有存量以及结构变动有较大关系.利率上升导致家庭增加消费比重,提高了恩格尔系数,并且增加价格或回报率上升的资产的持有量.利率与长期存款总量、总存款占总资产比重、现金持有量有负相关关系,对房产资产持有绝对量无显著影响但与房产资产占总资产持有比重有正相关性.利率对于股票和债券的持有量和持有比重的影响均不显著.     

决策权配置集中化与现金持有

决策制度安排作为企业组织结构演进的产物,正深刻影响着企业的微观财务决策行为.以2009—2018年沪深A股上市公司为样本,分析了集团型上市公司决策权配置集中程度对上市公司现金持有水平及其价值的影响.实证结果显示,集团型上市公司人事权和财务权集中配置可以降低子公司管理层代理成本、发挥治理效应进而降低企业现金持有水平.进一步研究发现,决策权集中配置对现金持有水平的负向影响在内部治理水平较低和外部治理环境较好时更加显著.现金持有价值效应检验表明,财务权集中配置带来了企业价值的显著提升,而人事权集中配置仅在现金持有量较低时具有显著的价值提升作用.因此,集团型上市公司应当充分重视并积极探索决策权集中配置的治理优势,加快实现集团内部的信息对称和管理高效以优化组织结构、提升企业价值.     

信用风险、融资约束与投资行为——基于我国制造业上市公司实证分析

本文将我国制造业上市公司分为负现金流,正现金流且现金持有量增加和正现金流且现金持有量减少三组,分别研究了这三组公司信用风险和融资约束之间的关系,并在此基础上考察了这三组不同融资约束公司的过度投资和投资不足状况。研究结果表明:经营现金流为负的企业信用风险较高,企业受到较强的融资约束,但信用风险对融资约束作用不明显;经营现金流为正且现金持有量减少的企业,企业受到的融资约束水平较低,具有一定的财务松弛度,信用风险和融资约束之间不存在明显的关系;经营现金流为正且现金持有量为正的企业,面临的融资压力很大,而且企业信用风险加深融资约束程度;融资约束对投资行为具有一定的抑制作用。     

英语、汉语、朝鲜语、日语宾语的对比

对比英语、汉语、朝鲜语、日语四种语言的宾语,人们会发现它们存在很多异同。而这些异同点会为外语教学、翻译及第二语言习得等方面具有一定的实用价值。     

文学意义的消解与重建

在商品化和信息化的时代大潮冲击下 ,文学面临着意义的流失与消解。文学的这种现状是与整个人类文化的困境紧密相关的 ,是人类发展特殊阶段上的必然产物。中国当代文学应致力于意义的探寻与重建 ,这表现为在对现实的清醒认识的基础上对理想的重新肯定 ,对现实中的物欲的批判性把握 ,以及对人类生存意义的重新认识。     

从原型角度看《远大前程》中的郝维仙小姐

瑞士著名心理学家荣格的原型理论有四个重要方面：人格面具（persona）、阴影（shadow）、阿妮玛（anima）和阿妮姆斯（animus）、自性（self）。从以上四个方面来挖掘和分析《远大前程》中的郝维仙这一悲剧女性形象具有重要的意义，她的悲剧有着其自身的人格面具、阴影、阿妮玛和阿妮姆斯、自性等心理因素。     

从美语、英语差异看美语固有的活力

主要论述了美国英语和英国英语在语法运用、单词拼写和遣词造句等方面存在的差异。这些差异充分体现了当代美语既保持英语传统又从传统中革新的特点。并从这些差异的分析上进一步论述美国英语由于科技文化的发展 ,语言由繁趋简、活泼生动、富有表现力     

论涂尔干宗教社会学中的先验论倾向

涂尔干的社会学具有浓厚的康德先验哲学的背景 ,这在整个西方社会学传统中是绝无仅有的。涂尔干有意识地在其社会学研究中贯彻了先验论的立场 ,在他看来康德问题的实质可以化为这样一个社会学主题 ,即社会与个人之关系 :一方面 ,社会本身如何是独立于个人、并与个人相对立的普遍性的实在 ;另一方面 ,社会又如何成为个人价值的源泉 ,如何能提供一种个人必须受到约束的道德法则。本文力图分析涂尔干对这一问题的思索是如何与对澳洲土著部落的宗教生活的实证考察结合起来。由此可见 ,涂尔干的先验论立场及其在这一立场引导下的思索与他对西方人精神世界的关切是分不开的     

论韩礼德的元功能思想

元功能思想,也称纯理功能,在功能语言学理论中占有着重要地位。作者就韩礼德元功能理论与其他学者的功能研究存在不同之处、他为什么采取三分的方法以及他的元功能思想理论依据等问题进行探讨,得出以下结论:元功能理论是对语言功能的抽象概括;它贯穿整个系统功能语法体系中,其功能分类构成系统功能语法的总体框架,成为功能语言学得以深入的发展的基础和平台。元功能理论三分方法不仅具有高度的概括性,而且是必须的。它反映了韩礼德的功能与结构的对应理论,充分体现了韩礼德的语言观、系统观、层次观以及语域和语境的思想,从而使整个系统功能语言理论成为一个完整、有机的体系。     

On the Principle with Listening and Speaking in the Lead

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圣西门的实业思想与法国近代的工业化

圣西门的思想以实业理论而著称,这一理论认为近代社会是实业社会,以实业活动为基础,以创造财富、造福人类为目的;为此必须努力发展近代工商业,实现工业化;圣西门还就发展法国新型的金融业和改进农业经营提出了自己的主张.圣西门的实业思想和工业化主张成了第二帝国时代工业化的主导思想,对法国近代经济发展产生了重大而深远的影响.     

绿色城市背景下如何实现景观的人本表达

我国城市建设发展迅速,对城市景观小品需求增大。速生的景观小品设计质量参差不齐,即使是设计质量较高的景观小品也因奢华而与绿色环保的时代要求相去甚远。景观设计将野草文化、就地取材纳入设计理念中,可以实现在绿色城市背景下景观的人本表达。     

本然的和谐

科学创造文明 ,也使世界受到损害。当代人的生存被合法地虚无掉了 ,这种合法化的生存危机只有通过艺术的“解合法化”才能克服。艺术是人类感情的全音阶 ,能够使人意识到生命的真实存在。人与世界的和谐 ,是自然而然地拥有的。只是由于人的不断超越 ,这种本然的和谐被遗忘掉了。艺术能够引导人们回归人与自然本原的和谐状态